مؤسسه آموزشی و پژوهشی امام خمینی(ره) معرفت اقتصاداسلامی 2042-2322 9 2 2018 04 11 بررسی تحلیلی اوراق خزانه‌ی اسلامی (اخزا) و مزایا و چالش‌‌های آن 87 104 198 FA محمدزمان رستمی دانشیار - دانشگاه قم اقتصاد 0009-0006-6689-1266 محمدهادی رستمی استادیار - دانشگاه شهید مطهری 0009-0009-7496-0112 Journal Article 2018 03 16 Paying government debts especially the government debt to private contractors is a dilemma that itself has become a factor in postponing private sector debt to the banking system. Providing Islamic treasury bonds (Akhza) to creditors is the simplest solution. This solution has been experienced in developing countries and has brought good results. Using, analytical method, this paper seeks to analyze and evaluate the advantages and challenges of the Islamic treasury bonds. The nature of Akhza and its market, which is based on the production or purchase (cash or non-cash), and credit transaction and discount, does not have a legal problem. The question is that, what are the advantages and challenges of Akhza? In fact, Akhza has many advantages on the banking system such as creating a boom, government debt control without inflation, transparency of the profit margin, increasing financing opportunities, production of information, deepening the capital market, reducing the pressure on the banking system. One of the challenges of these bonds, which require a further investigation, is continuing government debt, the sequence issuance of bonds and the black market formation. Findings show that Akhza despite its necessity will cause the state to incur chronic and massive debts. پرداخت بدهی های حجیم دولت، از جمله به پیمانکاران بخش خصوصی، یک معضل است که خود عاملی برای تعویق بدهی بخش خصوصی به نظام بانکی شده است. اعطای اوراق خزانة اسلامی به طلبکاران، میسرترین راه حل است. این راه حل در کشورهای پیشرفته تجربه شده و ثمرات خوبی به بار آورده است. ماهیت اخزا و بازار آن، که مبتنی بر تولید یا خرید (نقد یا غیرنقد) و فروش نسیه و تنزیل است، از نظر فقهی مشکلی ندارد. سؤال این است که مزایا و چالش های اخزا کدام است؟ اخزا مزایای بسیار مانند ایجاد رونق، کنترل بدهی دولت بدون اثر تورمی، شفاف شدن نرخ سود تعادلی، افزایش فرصت های تأمین مالی، تولید اطلاعات، تعمیق بازار سرمایه و کاهش فشار بر نظام بانکی دارد. از چالش های این اوراق که ضرورت بررسی بیشتر را اقتضا می کند، دائمی شدن بدهی های دولت، تسلسل انتشار اوراق و شکل گیری بازار سیاه است. فرضیه این است که اخزا به رغم ضرورت، دولت را به بدهی مزمن و کلان دچار خواهد ساخت. https://marefateeqtesadi.nashriyat.ir/sites/marefateeqtesadi.nashriyat.ir/files/article-files/5_8.pdf